中船系上市公司双瑞股份 IPO 过会，关联采购销售比例较高

11 月 1 日，中船双瑞（洛阳）特种装备股份有限公司（以下简称双瑞股份）成功过会，成为“中船系”的又一上市公司。中国船舶集团有限公司（以下简称中国船舶集团）为公司实际控制人。

报告期内，中国船舶集团一直是双瑞股份的第一大供应商和第二大客户，关联购销金额较高。关联采购金额占营业成本的比例约为 10%~14%，关联销售金额占营业收入的比例约为 12%~17%。

双瑞股份还存在通过关联方委托贷款及财务公司借款、关联资金存储、关联方资产转让、关联代收代付、关联租赁、关联担保等行为。由于关联交易金额较大，交易所对公司经营独立性提出问询。

双瑞股份在审核中心意见落实函回复内表示，公司关联采购占营业成本的比例均在 15% 以内，关联销售占营业收入的比例均在 18% 以内，均不超过 20%；公司关联交易具有合理的商业背景且定价具有公允性，具备独立自主经营的能力，关联交易对公司的经营独立性不构成重大不利影响，公司对控股股东或实际控制人不存在依赖。

双瑞股份主营业务已形成桥梁安全装备、管路补偿装备、特种材料制品三大主导产业和高效节能装备、能源储运装备两大新兴产业。报告期内，公司分别实现营业收入 12.62 亿元、13.36 亿元、16.11 亿元和 7.43 亿元，归母净利润分别为 1.05 亿元、8996.83 万元、1.11 亿元和 5125.78 万元。

桥梁安全装备系公司第一大业务，报告期内收入分别为 5.95 亿元、5.92 亿元、7.00 亿元和 3.36 亿元，洛阳本部（不含武汉分公司）的桥梁安全装备收入分别为 5.51 亿元、4.29 亿元、5.55 亿元和 2.49 亿元。

2020~2022 年，大型铁路项目普遍出现延期，加上政府铁路投资额下降，双瑞股份的桥梁安全装备市场需求短期有所下降。2023 年该产品收入有所回升，不过招股说明书（上会稿）仍提示了桥梁安全装备收入波动的风险。

按照 IPO 计划，双瑞股份此次拟募集资金 6.54 亿元，1.94 亿元用于“特种装备研发中心项目”，对应主营业务为桥梁安全装备、管路补偿装备；2.04 亿元用于“余热利用及冷热联供产业化基地建设项目”，对应主营业务为高效节能装备。

报告期内，公司桥梁安全装备的产能利用率分别为 73.77%、64.00%、63.69%、45.43%，产能利用率持续下降。按照双瑞股份所述，“特种装备研发中心项目”不涉及新增产能，系桥梁安全装备和管路补偿装备领域研发能力补强建设。“余热利用及冷热联供产业化基地建设项目”则拟提升研发实力并新增产能，产品主要为吸收式热泵和空气源热泵。

目前，双瑞股份高效节能装备业务收入占比较低，且 2023 年以来收入减少，报告期内收入分别为 6587.60 万元、1.07 亿元、7941.12 万元和 572.40 万元，占主营业务比重分别为 5.29%、8.10%、4.98%和 0.78%。2021 年、2022 年，双瑞股份高效节能装备业务销售增长主要系河南省全面推行烟叶电能烤房，2023 年因减少承接部分利润较低的烟草烘干项目导致收入减少，到了 2024 年，河南热泵烤房改造趋于阶段性结束，其他省份仍以小规模试验为主，公司烟草热泵项目参与程度较低，且集中供热领域的热泵主要在下半年交付，导致上半年收入水平较低。

在此背景下，双瑞股份仍拟投入 2.04 亿元用于高效节能装备业务，能否消化新增产能？对此公司表示，该项目涉及产能利用不饱和仍要扩产的情形，系支撑高效节能装备产业定位转变和应对产能紧张现状的生产能力适度提前建设；公司制定的产能消化措施将有助于消化新增产能。

对于本次 IPO 相关事宜，2024 年 10 月 30 日、31 日，《每日经济新闻》记者多次拨打双瑞股份电话并发送了采访邮件，但其电话无人接听，截至发稿邮件也未获回复。