营收、净利润增幅行业第一，古井贡酒彰显强劲势能

随着 10 月 30 日白酒上市公司集中发布三季报，“增速放缓”成为三季报的关键词，刻画出了今年以来白酒行业的真实处境。

在这样的背景下，古井贡酒交出了“营收 190.69 亿元，同比增长 19.53%；净利润 47.46 亿元，同比增长 24.49%”的双位数、双增长成绩单，可谓十分亮眼。

当前，白酒行业深度调整、集中化仍在持续，而古井贡酒仍以“次高端”“全国化”战略实现了业绩提升，向着 300 亿元的目标跃进。

亮点一：前三季度营收接近去年全年，净利润已超去年

三季报显示，今年 1-9 月，古井贡酒实现营收 190.69 亿元，同比增长 19.53%；净利润 47.46 亿元，同比增长 24.49%。其中第三季度实现营收 52.63 亿元，同比增长 13.36%；净利润 17.74 亿元，同比增长 13.60%。

在行业调整的大背景下，古井贡酒的这份三季报不可谓不优秀。长江酒道研读古井贡酒三季报后，发现了 3 大亮点：

第一，前三季度营收接近去年全年，净利润已超去年。2023 年，古井贡酒全年营收 202.54 亿元，同比增长 21.19%；净利润 45.89 亿元，同比增长 46.01%。

前三季度古井贡酒营收已达 190.69 亿元，与去年全年营收相差仅 12 亿元。净利润则已超去年全年，创下五年内新高。这意味着，古井贡酒第四季度净利润增长将全部是增量。

市场表现与季报一致。长江酒道在 10 月初调研时就有酒商反馈，安徽省内已经完成了全年回款目标，全国整体进度已达 94%。

亮点二：横向对比来看，营收、净利润增幅均位列第一

横向对比来看，今年前三季度古井贡酒营收、净利润增幅均位列第一，彰显了强劲的发展势能。单看第三季度，营收与净利润也数显双位数增长，且营收增速仅次于茅台，净利润增速再次位列第一。

亮点三：净利润增速超过营收增速

前三季度古井贡酒净利润增速超过营收增速，甚至第三季度净利润增速也比营收增速略高 0.24 个百分点。在上市酒企中，与山西汾酒唯二的存在。这意味着，今年以来，古井贡酒的盈利能力持续提升。

亮点四：次高端、全国化同步演进

2023 年，古井贡酒以 202.54 亿元的营收正式成为上市白酒公司第六家收入破 200 亿酒企。在行业深度调整仍在持续的 2024 年，古井贡酒前三季度依然展现出良好的增长势头和盈利能力，主要得益于其“次高端”“全国化”同步演进。

古井贡酒持续推进“次高端”战略，不断优化产品结构，做好全价位产品线布局，成效显著。

在消费升级的带动下，安徽市场白酒主流价格带已经跃升至 200 元左右，作为省会的合肥市场主流价格则已经达到了 300 元左右。

古井贡酒凭借着多元化的产品布局和精准卡位，在省内竞争中站稳龙头地位。古井贡酒主力“年份原浆”系列通过数字分级的形式，将不同价格的产品按消费者更容易理解的方式进行划分，如古 5、古 8、古 16、古 20 等，在价格上不留空档，在各个价格带建立起较强的品牌力。

今年以来，古 7、古 8、古 16 持续放量；古 20 在 600-800 元价格带以实现规模领先。安徽酒商林先生就对长江酒道表示，今年中秋国庆期间，古 16 动销增速不错，在 10%�0%之间。

古井贡酒通过技改工程有效扩张产能，中高端产品如古 20 有望快速放量，进一步增加古井贡酒增长的确定性。

古井贡酒在 2020 年推出的古 30 卡位千元价格带，重点布局于长三角市场，通过联盟体模式推广，目前在意见领袖层面的口碑良好。

古井贡酒坚定“全国化”发展战略，逐步理顺省外市场产品、模式、价盘。

在省内，古井贡酒的头部已无可撼动，为寻求增长，古井贡酒将目光放到了省外， 以古 20 为关键利器，省外重点布局江苏、山东、河南、浙江、河北等市场。

在今年 5 月 29 日召开的股东大会中，古井贡酒表示目前省外第一梯队已有 4-5 个市场突破 10 亿元，第二梯队 3-5 亿元市场有一定的储备，第三梯队全部过亿。目前，古井贡酒全国化覆盖率超 70%，省内、省外结构占比已达 6：4。

古井贡酒持续推进全国市场布局，打造一批规模省区、规模市场、规模客户、规模网点，全力消灭不过亿市场，目标培育 1-2 个点，通过点市场的突破拓展在华中地区以外区域的市场规模。

亮点五：年份原浆的量价齐升

古井贡酒从 2019 年突破百亿营收以来，仅用 4 年时间，就站上了 200 亿元规模新台阶，并向 300 亿元发起冲刺。古井贡酒的增长点何在？

首要关注年份原浆的量价齐升。年份原浆的营收从 2018 年的 78 亿元，到 2023 年的 154.17 亿元，增长近 1 倍；销售量从 4.2 万吨增加到 6.3 万吨，吨均价从 18 万元增加到 24 万元，带动了古井贡酒盈利水平提升。年份原浆毛利率仍在提升。2024 年上半年年（三季度未披露），年份原浆毛利率同比提升 1.2 个百分点至 86.3%。可以预见，古井贡酒冲上 300 亿元新台阶，其主要动力源依然是年份原浆这一大单品。

品牌矩阵释放增长点。2016 年，古井贡酒并购湖北清香白酒品牌黄鹤楼，为其带来了整体营收的扩充。在全国化战略的推动下，年份原浆也借黄鹤楼在湖北当地的渠道资源实现了扩张。

2021 年，古井贡酒收购安徽明光酒业，实现“古井贡、黄鹤楼、明光三大品牌，古香、浓香、清香、明绿四大香型”的全面布局。

长三角、京津冀等经济圈经济体量持续增长，是古井贡酒的机会所在。东方财富证券表示，目前古井贡酒在长三角等部分核心市场投放，终端渠道的陈列、广宣费用重点覆盖古 20。古井贡酒抓住 G28 等商务人士高频乘坐的高铁专列，精准、重点地向京津冀区域扩散，成为了新的省外增长点所在。

古井贡酒 2023 年财报中提到，2024 年计划营收 244.50 亿元，较上年增长 20.72%；实现利润总额 79.50 亿元，较上年增长 25.55%。可以预见，按照如此势头发展下去，再加上备战元旦、春节旺季，古井贡酒实现全年目标已经触手可及，300 亿元的目标也在向古井贡酒招手。