家具以旧换新消费补贴专题：政策加码，关注优质企业布局机遇

正文：国金证券轻工造纸行业研究报告聚焦家具“以旧换新”等政策对行业的影响，涵盖家居、新型烟草、造纸包装、轻工消费及二轮车等板块。

政策密集出台且优化，中央及各地政策支持家具消费，资金来源、标准与期限更明确。各地补贴品类多含定制、成体家具和卫浴，多数按15%比例、单件最高2000元补贴。如广州等地不断扩大补贴范围、简化流程、取消区域限制，推动终端消费。头部家居企业积极响应，推出加码补贴，如欧派、尚品宅配等，提供服务套餐、旧家具回收及额外补贴，有望提升行业集中度。国庆以来家具消费现积极信号，如国庆假期相关商品销售增长，天津、广东等地家居消费数据良好。家具补贴政策推出晚于家电，参照家电补贴效果，家具补贴后续有望全面显现。

家居板块内销受补贴政策带动，企业报表端有望改善；外销部分企业增长，优选α企业布局。索菲亚等企业受关注，如索菲亚战略明确，多渠道支撑发展；顾家家居渠道变革推动品类增长，组织力强；欧派家居零售优势显著，调整策略应对市场变化。新型烟草板块海外监管趋严，英美烟草将推新品；国内市场合规产品销售有望回升，思摩尔主业或改善，新业务将贡献增量。造纸包装板块针叶浆价格回暖，阔叶浆企稳，Q4浆纸系业绩环比修复趋势明确，推荐相关龙头纸企。轻工消费&二轮车板块双11宠物/个护国货表现佳，两轮车龙头推新。宠物食品外销增长，内销自主品牌成长红利明显；雅迪推出新品，两轮车未来销量、单价及集中度有望提升。