苯乙烯区间震荡，成本支撑走弱

正文：

上周石油苯开工率76.47%，环比下降。加氢苯开工62.97%，环比上升。浙石化一套重整装置意外检修，广西石化停车，多套装置降负。除苯乙烯外，下游利润恶化，开工普遍下滑。北美汽油裂差稳定在低位，辛烷值价格降至历史平均水平以下，亚洲纯苯-石脑油价差降至220美元/吨，纯苯华东港口库存10.8万吨，环比上升。北美地区，供应方面有所改善，需求偏弱，苯乙烯开工低于预期，其他下游产品因秋季检修需求减少。西欧地区，裂解装置按计划检修，10-11月西北欧将出口2.5万吨纯苯至美国。荷兰POSM装置重启，但并未看到需求明显上升。亚洲市场，韩国重整装置开工下降，裂解开工维持低位，但原材料由LPG向石脑油切换，歧化维持高开工。

供应方面，国内供应变动不大，近端出现意外停车，影响量级较小。进口保持宽裕，海外歧化维持高开工，纯苯供应充足而需求未见起色，美韩纯苯套利窗口保持关闭，预计年内我国纯苯月度进口量保持在40万吨以上。浙石化180万吨苯乙烯开始停车，下游需求大幅减少，且其余下游利润恶化，需求疲软。苯乙烯华东港口库存2.86万吨，环比下降；华南港口库存1.5万吨，环比下降。上周苯乙烯开工率72.59%，环比上升。浙石化开始检修，预计11月检修损失量达到顶峰。新增装置方面，盛虹炼化45万吨苯乙烯装置已于10月投产。

浙石化检修落地，苯乙烯盈利扩大。由于长停装置比例较大，预计苯乙烯装置利润将维持在偏高水平。POSM现金流利润上升，装置盈利。北美地区，到2025年上半年，北美苯乙烯工厂没有任何检修计划。洲际出口需求枯竭，如果巴西提高苯乙烯关税，将大幅影响出口需求。西欧地区，需求持续疲软。美国10月预计有2.5万吨苯乙烯装船运往欧洲。亚洲地区，交易并不活跃。

预计10-11月苯乙烯持续紧张，月差和利润均维持在偏高水平，可考虑做空12月以后的苯乙烯利润。